➀ 尽管营业收入强劲增长和生态系统优势，但MercadoLibre因其利润率压力而维持持有评级。

➁ 2026年第一季度运营利润率大幅下降，预计将在2027年恢复。

➂ 由于贷款组合的激进扩张和混合比例转变，信贷质量和净息差成为关键观察项目。

➃ 估值已修正，但在考虑升级之前需要进一步的下调空间和信贷透明度。