➀ Alphabet的股价已经从2026年的高点下跌超过30%，目前的估值低于20倍前瞻性收益；

➁ GOOG的运营利润率仍然稳健，第三季度的利润率扩大至31.8%，而Google Cloud的利润率激增至36.2%；

➂ 大规模的资本支出和AI投资可能会推迟自由现金流恢复，但这些挑战并不被视为结构性问题。