苹果第四季度前瞻：盈利质量与利润率韧性超预期（评级上调）

1、苹果评级上调至买入，因盈利质量和利润率韧性超预期，克服关税压力；2、服务业务贡献近三分之一收入，毛利率达75%，推动公司整体毛利率稳定在46-47%；3、iPhone 17早期需求强劲、高端产品组合及工厂地域多元化支撑利润率韧性至2026财年，但关税传导、中国市场执行及AI投资节奏仍是主要风险。